2019年12月，自武漢開始，新型冠狀病毒肺炎（下文簡稱新冠）迅速擴散至全國至世界；北京時間2020年1月31日，世界衛生組織（WHO）宣布新冠疫情為突發公共安全事件（Public Health Emergrency of International Concern, PHEIC），是世衛組織第五次發布PHEIC。截止2020年2月5號上午十點，全國新冠疫情已確診24363例，疑似23260例，治愈892例，死亡491例。本次疫情具有傳染性強，潛伏期長的特點，對人們的生活、經濟的發展都造成的很大的沖擊，本文結合數據，對宏觀經濟、教育行業、教育行業資本市場的影響進行深層剖析。

01宏觀經濟受疫情影響分析

 

非典疫情開始于2002年11月的廣東，2003年2-4月擴散至全國及至全球，2003年5月至6月逐步得到控制，結合2002年3月至2003年12月GDP趨勢圖可以看出，非典時期GDP增速受到明顯拖累，2003年第二季度下降了2%，其中，交通運輸業二季度增速從7.7%下降到了2.3%，酒店和餐飲業增速從11%下降到了7.4%。第三、四季度逐步回升。從2003年所處的經濟周期方面來看，非典疫情發生于加入WTO后，是新一輪經濟上升的開始，因此在疫情發生初期雖然造成了一定的影響，但很快就進入了正常的上升軌道。

 

圖1 SARS病例增長趨勢

 

圖2 GDP增速

 

與非典疫情相比較，新冠疫情具有傳染率更高的特點，與此相對，為防止疫情的擴散所采取的措施也更為嚴格。在非典疫情最嚴重的的階段也只有廣東、北京兩地實行了明確的分塊管理，全國其他地區仍以引導為主；此次疫情從武漢開始，全國31省市已陸續啟動一級響應，進行行政封鎖，對消費、餐飲、娛樂、旅游與交通運輸的限制比2003年大的多，因此對2020年第一季度的影響非常大。

 

從產業角度來說

第三產業受到的沖擊最大

新冠疫情爆發時間正處于春節期間，正處于消費、旅游、出行的高峰期，但由于疫情期間的封鎖管理，各旅游景點陸續關閉，人們出行安排紛紛取消，對比2019年春節數據，全國旅游人次4.15億人次，實現旅游收入5139億元，全國零售和餐飲實現收入10050億元，此次疫情對第三產業的沖擊至少不低于5000億元。

 

中小微企業短期內受疫情沖擊較大

就業環境恐將惡化

非典期間，城鎮登記失業率較2002上升了0.2%，在疫情接受后數據繼續上升了0.1%，失業率指數上升或受第三產業影響。就本次疫情而言，不同性質的企業所受影響也不同，據德勤發布的調研報告顯示：民營企業認為影響最大的是現金流緊張，46%參與調研的企業計劃調低2020年業績指標。根據上文分析，鑒于全國出臺的防治措施來看，餐飲旅游、零售、娛樂等勞動密集型服務行業會受到明顯沖擊，隨著疫情時間的延長，企業收入受到影響，同時仍要承擔房租、人工等費用，中小微型企業面臨的經營壓力增大，就業環境或被影響。

 

 

政策加碼或可對沖經濟下行壓力

非典期間貨幣政策偏寬松，財政支出在上半年也有小幅上升，并對餐飲、交運等行業實施減稅政策。本次新冠疫情爆發以來，財務部、發改委、工信部等多部委動從資金、醫用物資、物價、設施、就業等多方面發力控制疫情，2020年1月25號財政部、國家衛健委發布了《關于新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控有關經費保障政策的通知》；2020年1月28日財政部應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情工作領導小組召開了第四次會議；2020年1月28日中共中央發布了《關于加強黨的領導、為打贏疫情防控阻擊戰提供堅強政治保證的通知》；2020年1月29日國務院辦公廳發布了《國務院辦公廳關于組織做好疫情防護重點物資生產企業復工復產和調度安排工作的緊急通知》；2020年1月29日，央行上海總部發布了《關于全力支持疫情防控配合做好金融服務和應急保障的通知》（點擊查閱全文）；2020年1月31日，國家發展改革委、商務部發布了《進一步部署做好生活物資運輸等保障工作》；2020年1月31，交通運發布《新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯防聯控工作通知》；2020年1月31號生態環境部《應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情應急監測方案》；2020年2月1號人民銀行、財政部、銀保監會、證監會、外匯局聯合發布《關于進一步強化金融支持防控信息冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》。（點擊查閱全文）

 

02教育行業受疫情影響分析

 

純線下機構短期內受疫情沖擊較大

線上授課或可緩沖部分影響

按照線下機構運營周期來看，每年的集中招生分別集中于1、2月和7、8月份，此次新冠疫情爆發時期正處于傳統線下培訓機構招生時期，疫情的突然來臨或會導致招生情況低于正常時期甚至停滯；另一方面，隨著各省延遲開學并禁止線下機構進行寒假培訓政策的出臺，開班延遲或取消、退費等現象無可避免，對線下機構短期確定收入和現金流將產生壓力。在此種情況下，線上授課無疑為線下培訓機構提供了一線曙光，如何根據自身情況借力于第三方工具開展教學成為純線下機構的當務之急，但是值得注意的是盲目貿然的全面轉型可能會影響課程效果，使情況更加惡化。

 

① 在線教育可能受疫情影響，或可迎來中長期發展

在新冠疫情對諸多行業造成沖擊的同時，也給在線教育的發展帶來了契機。首先，在處理此次疫情危機時，OMO模式比較成熟的教育龍頭企業如新東方、好未來等均采用了將原線下課程平移至線上的解決方案，同時通過旗下在線部分迅速調集資源向全國學生提供學校同步課程；另一方面為緩解現金流壓力，純線下培訓機構也將借力第三方進行線上招生授課，擴大了在線教育的整體覆蓋范圍；第三，在疫情期間，在線教育作為唯一的校外培訓方式會加速家長對在線教育產品的嘗試和認知。基于以上原因，在線教育或可迎來未來發展的重要契機。

 

② 素質培訓類較學科類培訓受到疫情沖擊更大

從需求角度來講，素質類培訓的需求度要弱于學科類培訓；從技術角度講，因素質類培訓的特殊性，以線下培訓為主，線上培訓因其特殊性比如錄制環境、聲音、色彩、輔助教具等原因應用較少，直接采用第三方供應商進行嘗試的風險較大，因此從確認收入、新增收入的壓力都要大于學科類培訓。

 

③ 職業教育考試取消或推遲，線上授課應用較成熟，實際影響需進一步觀察

2020年1月28號，國家公務員局發布公告推遲2020年公務員考試錄用、公開遴選和公開選調面試時間，有可能對公考培訓機構確認收入產生影響。在以往的在線教育市場中，高等學歷教育與職業教育占到的比重達80%左右，成人是在線教育的主要群體，因此無論是從線下授課轉為線下培訓還是從受眾群體的接受度，職業教育短期內受到的沖擊不明顯，中長期的實際影響受政策影響需進一步觀察

 

④ 民辦高校與K12學校將延遲開學，或可避免因返校造成的疫情爆發，預計受疫情影響相對較少

民辦高校和K12學校版塊一般實行預收費，而由于疫情導致的延遲開學或可避免由于師生返校造成的大規模疫情爆發，因此不會因疫情帶來突發性大額支出，相對受疫情影響較少。

 

03教育行業資本市場受疫情影響分析

 

① 投資支撐力度有限，債權或可雪中送炭

與2003年相比，此次疫情爆發時我國經濟正處于增長放緩期，貨幣政策款寬松，投資趨于下行，而因受到疫情沖擊，企業現金流壓力增大，除了調整自身經營情況，也必將轉向金融機構，尋求融資或啟動借貸。針對這一情況前文提到的央行上海銀行1月29號發布的《關于全力支持疫情防護配合做好金融服務和應急保障的通知》與人民銀行等部委于2月1號聯合發布的《關于進一步強化金融支持防控信息冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》明白指出，金融機構加大對疫情防控的資金支持，為保持流動性合理充裕，加大貨幣信貸支持力度，針對受疫情影地區、行業、企業，提供針對性金融支持，主要通過再貼現、常備借貸便利、信貸政策支持再貸款等貨幣政策工具給予滿足。

 

② 高教、在線教育有可能成為行業避風港而被持續關注

通過前文對此次疫情對教育行業產生的影響可以看出，高教業績未受到實質影響，而按照以往趨勢可預計學生人數和學費在未來幾年中將繼續保持可觀的增速。由圖3可以看出，自2012年開始，在線教育的年增長率始終保持在20%以上，受此次疫情影響，在線教育有可能提升滲透率，通過自身的運營服務在未來進行轉化，從而刺激增速。

圖3 在線教育市場規模 數據來源：艾瑞咨詢

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